8月19日ICE棉花期货在USDA最新月报大幅下调2021/22年度美棉产量及全球期末库、美国政府新疆棉禁令成为美棉出口的“保护令”、2022/23的ON-CAll合约仍高达87490张（截止8月12日，存在基金逼仓条件）及近日ICE期货净多单大幅增加、美联储加息力度、幅度预期放缓等等利好支撑下，主力12月合约再次收复115美分/磅关口（盘中高点116.63美分/磅）。受ICE期货的影响，8月22日郑棉大幅高开后低走，尾盘勉强收于15000上方。

但上周以来美国棉区普遍降雨，新棉生长恢复，“重灾区”得州棉花生长也有所提速，长势逐渐好转。热带低气压给得州南部里约·格兰德河流域、沿海地区以及沿海地区北北部带来大范围降雨，最大雨量达到355毫米，多数地区的雨量在50-125毫米，新棉收获完成65-75%，加工已经开始。得州西部有雷雨，近期的降雨和降温缓解了干旱，未来的降雨有望增多，底部坐桃见多；三角洲地区北部有大范围雷雨，雨量在25-50毫米，降雨缓解了干旱并促进了新棉的生长。三角洲地区南部有阵雨，雨量最大为50毫米，对新棉生长有利，新棉已开始裂铃；西部沙漠地区的降雨促进新棉生长，单产预计高于正常水平，部分地区已开始收获，新棉长势良好。圣约金地区维持干热天气，棉桃已开始成熟。皮马棉区长势良好，降雨促进新棉生长，铃重良好。因此一些机构、国际棉商判断， USAD下一期美国棉花生产报告将继续上调好苗比例及各主产棉区棉花结铃率、吐絮率进度，不利于ICE棉花期货再次向120美分/磅发欺冲击；另外USAD的9月报告或上调2022/23年度美棉产量，向总产量1475万包业内预期靠拢。

从调查来看，目前青岛、张家港等地棉花贸易商对8/9月份ICE棉花期货的走势分岐比较大，看涨、看跌都大有人在，但由于港口保税棉、非保税棉货源集中在数家大中型棉花企业手中，因此报价比较抗跌，基差也不跟随ICE盘面的波动而调整。一些涉棉企业、贸易商则“持币而沽”，期望ICE主力合约回落至100美分/磅以下甚至90美分/磅以下的入市采购机会出现。为什么看跌看空ICE呢？业内的看法主要归纳如下几点：

一是USDA报告将对2022/23年度美棉产量低估及全球棉花消费量高估做出修正，产大于需的前提下，ICE反弹被套上“限高杆”。很显然，随着得州、三角州等棉花主产区降雨到来，旱情得到缓解，美棉生长、发育逐渐好转；再加上USDA的8月报告严重的夸大了得州弃收率，因此2022/23年度美棉产量或较1260万包至少上调100-150万包，美棉的出口量也至少增加100万包。而从目前来看，USDA的8月份报告，仅仅下调了中国棉花消费量，印度、越南、巴基斯坦、孟加拉等东南亚各国的棉花消费量并未做调整，但7/8月份以来不仅中国纺织品服装企业出口接单难、接单少的问题，印巴、越南等各国因棉花价格高企、美联储持续加息导致欧美订单下滑、能源危机（含天然气、电力、石油等）等等因素也先后遭遇新单大幅下滑，棉花消费需求快速下降的现象，近日孟加拉也被“拖下水”（纺服订单或减少15%-20%），USDA仍在“揣着明白装糊涂”，目有很明确就是要拉高ICE期货，高价卖出2022/23年度美棉。某国际棉商表示，预计2022/23年度全球棉花消费量的下调幅度或比较大，很可能像USAD大幅下调2022/23年度美棉产量近300万包一样让人惊掉下巴，“一正一反”两巴掌或掣肘ICE反弹，即使短线突破120美分/磅，也将被砸回110美分/磅甚至100美分/磅以下；

二是美联储9月加息的脚步渐近，不管50个基点还是75个基点，货币政策持续收紧，大宗商品都面临较大的回调压力。上周五美元指数震荡上行，突破108.00关口并刷新5周高位，现汇价交投于108.20附近。继多位官员发表鹰派言论后，时段内又一美联储官员发表了鹰派言论，美联储9月加息75点的预期升温是支撑美元指数攀升的主要原因。此外，欧美股市普跌市场的避险情绪升温也对避险美元构成了一定的支撑。值得关注的是美联储主席鲍威尔将于本周五的杰克逊霍尔（Jackson Hole）全球央行年会发表讲话。鲍威尔的上次讲话还是在7月会议后的新闻发布会上，他在当时给出的“在某个时间点放慢加息节奏可能会是适宜的”这一表述让市场嗅到了一丝“鸽派”的气息。对于本周五的讲话，市场则预期鲍威尔将重申美联储继续提高利率以控制通胀的决心，不过他可能不会暗示美联储官员将在下个月的议息会议上采取何种举措。但不管9月加息50个还是75个基点，对于大宗商品期货市场而言，加息周期下全球需求持续回落+国内终端需求仍然疲软可能是拖累大宗商品价格的重要原因。 上周大宗商品价格普跌，其中钢铁、有色、原油、化工品、玻璃等大宗商品价格均有不同程度上的回落，带动金属、工业品、能化、贵金属等大宗商品价格指数明显下跌。近期海外需求持续回落与国内终端需求回升乏力共振，需求端对于大宗商品价格支撑的边际减弱可能对大宗商品价格有所拖累；

三是2022/23年度印度、巴基斯坦、澳大利亚、巴西棉等各产棉区或对美棉“釜底抽薪”，抢占美棉的全球市场份额，不利于ICE高位运行。1、印度：据印度农业和农民福利部7月底发布的数据截至7月29日，印度棉花播种面积为1177万公顷，去年同期为1117万公顷，同比增长5%，比历史长期均值1256万公顷减少6%。一些印度私人轧花厂、棉农表示，考虑2022年度印度农作物种植期较往年推迟；再加近期芝加哥小麦期货大幅下挫，棉花种植比价效应突出，因此中部、南部棉区棉花种植仍有一定的增长空间，完成、超过政府指定目标难度不大；2、巴基斯坦：2022年巴基斯坦政府制定的棉花扩种计划已基本实现，其中旁遮普省植棉面积增长比较明显，信德省也有一定增幅；业内预计2022/23年度巴基斯坦棉花总产有望实现139.5万吨-155万吨，较USDA新年度预测的135万吨高出3.3%-14.8%；但近日旁遮普、信德省和俾路支的报告都提到了作物因强降雨受损报告，预计产量会所下调；3、澳大利亚：ABARES发布了6月季度大宗商品报告：2021/22年度皮棉产量预计将达130万吨（约570万包，USDA在八月报告中预估澳棉2022/23年度产量为120万吨，维持不变），归功于高产和创纪录的种植面积。今年由于充沛的降雨，2021/22澳棉年度产量预估或将创有史以来的最高记录，同时由于降雨棉花收割进展受到推迟，这使得澳棉收割遭遇人力资源紧张的问题。由于澳棉收获期、交货期推迟，导致澳棉与美棉的销售、交货期存在较大的重叠，对美棉而言并非利好；4、巴西：巴西棉花生产商协会（Abrapa）表示由于天气对产区的影响不同，降雨过多或干旱，增长预测将低于最初的估计，预计 2021/2022 年度棉花产量为 260.9 万吨，最初预估产量为 280 万吨；而USDA在八月报告中预估巴西22/23年度产量为283万吨。但2021/2022 年皮棉产量较2020/21年度（236万吨）仍高出 10.8%；

四是中国买家对2022/23年度美棉的签约进口量或较大幅度下滑，对ICE期货的支撑力度减弱。一方面做为对美国政府对新疆棉花进口禁令的强力反制措施之一，再加上ICE棉花期货主力合约突破110美分/磅、115美分/磅，某“中”字头公司短期不会“大手笔”签约采购2022/23年度美棉；另一方面考虑到2022/23年度国内棉花供应非常充足以及国内外棉花价格大幅“倒挂”，再加上溯源订单仍以“短单、小单”居多，因此预计2022/23年度增发滑准关税棉花进口配额的概率比较低，企业“市场化”大量采购美棉的可能性也不大。另外，拜登政府搁置取消对华进口商品加征关税使中美贸易关系走向愈发微妙。据美国《华尔街日报》报道，目前美商界仍然在等待拜登政府的最终态度，这关系到他们“令人忧虑的前景”。最近几周，拜登一直在找到一个稳定的政策支点，讨论是否调整前总统特朗普实施的部分对华商品加征的关税。按照目前美国内通胀的趋势来看，这一政策必须被执行；但复杂的是中美关系和竞争的大背景让拜登难以下手，原因是该政策同样会对中国有利，所以遭到了很多官员们的反对，他面临的内部压力显然更大。考虑到佩洛西窜台导致台海局势升级等因素，拜登政府需要重新考量取消对华关税内容。中美贸易关系因美方一再挑衅、一再遏制中国发展而变得充满变数，棉花贸易也深陷其中。