8月22日国内商品期货市场早盘多数上涨，苯乙烯涨超5%，沪镍、硅铁、纯碱、纸浆、棕榈、PVC涨超3%；焦炭、沥青跌超2%。郑棉冲高回落，主力CF2301合约下破15000关口中，多空双方又回到僵持、博弈阶段。一些机构、涉棉企业认为目前8/9月份是政策的“真空期”，基本面、外围市场对郑棉的影响较大，整体看郑棉本轮反弹启动偏早，积蓄的动能不足；再加上国内多省市自治区疫情出现反复、持续高温沿海地区部分省分限电限产等影响，多头未能守住15000-16000区间，有拨苗助长的嫌疑。

那么短期支撑郑棉难以深幅下挫，仍有望将盘面上移至15000-16000 厢体的动力有哪些呢？笔者归纳如下几点：一是ICE棉花期货的拉动作用。USDA大幅下调2022/23年度美棉总产量及全球期末库存释放利好、2022/23的ON-CAll合约仍高达87490张（截止8月12日）及美国政府新疆棉禁令成为美棉出口的“保护令”、美联储加息“调门”趋缓等等对ICE盘面形成较强支撑，主力合约持续110-120美分/磅区间盘整蓄力，不排除再次上破120美分/磅的可能；二是央行加大稳健货币政策实施力度，降低实体经济融资成本。近日人民银行日前开展的1年期中期借贷便利(MLF)操作和7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%、2.00%，均较前次操作下降10个基点。政策性降息落地，表明以稳增长为主要取向的货币政策调控力度加大。“伴随贷款利率较大幅度下行，加之结构性货币政策工具和新设立的政策性金融工具充分发力，8月金融数据将进一步回升。8月22日，中国央行将一年期贷款市场报价利率（LPR）从3.70%下调至3.65%，将五年期贷款市场报价利率（LPR）从4.45%下调至4.3%，对企业融资、房地产行业而言又是个大大的利好；三是近期新疆棉区天气将对棉花生长产生一定影响。据自治区气象台预报，未来十天的多降水天气及部分区域气温下降对全疆部分棉区棉花花铃生长和裂铃吐絮、冷凉山区春小麦成熟收获、阿克苏地区北部、巴州北部和南疆西部的林果果实成熟采摘有不利影响。降水降温不得利于中期花、秋桃的生长和成熟，易导致棉田棉铃霉烂、脱落，因此农民一方面需要加大田间管理，保持田间通风良好；另一方面采取喷施植物调节剂等措施预防或减轻烂铃，并适期停水。本轮降温多雨天气对新疆地区棉花单产、总产和品质带来多大影响尚需观察，前期调研“双增”的乐观情绪降温。

据国家棉花市场监测系统对对60家大中型棉花加工企业的调查并估算，截至8月18日全国2021/22年度棉花销售率为67.9%，同比下降31.8个百分点，较过去四年均值下降25.7个百分点；其中新疆2021/22年度棉花销售进度为65.2%，同比下降34.5个百分点，较过去四年均值下降28.3个百分点。与前几周相比，基本保持一周约1个百分点的速度增长。表明前期的如下两个推断成立：一是不管郑棉主力合约跌至13000-14000区间还是反弹至15000-16000区间，国内棉纺织企业、中间商的原料采购节奏不会有大的变化------随用随买，按单拿货，与棉花价格高低、纺纱利润亏赚并没有太大关系，“症结”在于是否有足够的订单、能否接到满足、维持生产的订单，只要不亏损或少亏损的订单，棉纺织企业基本都会接，“活下去比什么都重要”；二是疆内未售的棉花资源集中在数家大中型棉花加工企业手中，有些棉花资源则被农发行及其它商业银行“冻结”，棉花企业已经没有报价、销售现货的权力。从调查来看，截止8月中旬前，80%左右的新疆个体轧花厂、私人棉企已经实现棉花清仓、货款回收，而未售的2021/22年度新疆棉资源：一是集中在大中型棉花加工企业手中，因为农发行及其它商业银行采取了信贷跨年结转、延期还贷并降低利率等措施，大中型加工企业目前压力大幅缓解，并不急于大幅亏损甩卖；二是少数因无法及时还贷，无法实现8月底“双结零”的轧花厂剩余皮棉资源已被金融机构“冻结”，后期走拍卖的程序，因此轧花厂已无权处理被“扣押”状态的棉花（随时本息“双结零”，相关机构立即释放“冻结”货物）。在前面的文章中，笔者认为国家棉花市场监测系统调查的棉花销售进度有些偏低，因为相较大中型棉花加工企业，个体企业、民营轧花厂因收购资金严重不足、春节前后需要归还融资款及销售方式比较灵活、快速等等，实际皮棉信售进度要普遍高于大中型棉花加工企业/集团。笔者预计截止8月下旬前，2021/22年度新疆棉的销售进度或介于70%-75%之间，呈现“北疆高于南疆，机采快于手摘”的态势。

近日一些棉纺织厂、中间商询问为何8月份以来2021/22年新疆棉发运持续回落，是郑棉主力合约从13575反弹至15790的原因还是其它因素，说实话，2021/22年度新疆棉公路发运的数据全国棉花交易市场有统计；而铁路棉花发运的数据发改委、全国棉花交易市场等也有（涉及2021/22年度棉花出疆运输500元/吨直补的申报、审核问题），因此“用数据来说话”是最简单最直接的方式。笔者认为造成8月份2021/22年度新疆棉发运没有持续“翘尾”的原因可归纳如下：

其一、自8月10日以来，2022中央储备棉轮入连续九个交易日无成交。由于近期棉花期现价上涨，中央储备棉日轮入最高限价对新疆棉花加工企业已没有吸引力（再加上交储棉花需要“复检”，降等降级将导致实际结算价很不理想），因此疆内轧花厂不再竞价，自然向内地移库储备棉承储库移仓的热情明显降温；

其二、近期新疆自治区新冠疫情突发，且迅速向各地州蔓延，疫情防控全面升级（乌鲁木齐市实施静态管理，棉花公路发运业务近于停滞），部分棉花监管库出入库、公路发运等业务受到影响，乌鲁木齐、奎屯、石河子、昌吉等限制稍大；而南疆喀什、阿克苏、库尔勒等监管库虽然受到疫情受的影响比较小，但南疆机采棉受欢迎的程度要低于北疆棉。部分棉花贸易商反馈，部分疆内监管库虽然能办理出入库业务，但疫情防控的影响，发货期较前期大幅延长（有的甚至推迟一周以上才能提货），因此部分“等米下锅”或棉花库存比较低的中小棉纺织企业只能选择内地库提货，以减少风险；

其三、8月8日以来，郑棉先强劲反弹后15000-15500区间高位振荡，主力CF2301合约从13575涨至15790，上浮2215点，棉花期货一口价、基差报价随之大幅反弹，导致棉纺厂纺纱“纸面”利润被大幅被吞噬，纺企/贸易商大多停止采购，陷入观望；

其四、进入7/8月份疆内瓜果、能源等出疆运输全面启动，不仅疆内短倒业务增多，使出疆车辆减少，而且乌铁局分配给棉花的车皮数量较前几个月减少，导致公路、铁路发运“双降”。而且由于出疆车辆减少，再加上因疫情新疆车辆到棉花消费受到“重点照顾”，司机担心被隔离，因此运费较6/7月份持续上涨，不利于新疆棉公路发运；

其五、进入8月中旬，2022/23年度新棉上市“倒计时”，部分新疆棉花加工企业需要自筹收购资金或准备贷款保证金+自有收购资金，现金流不同程度收开紧，为缓解压力，加工企业减少公路、铁路发运。虽然新疆棉出疆有500元/吨运输补贴（实际发放375元/吨，需缴税），但并非运输结束，凭的铁路大票就可能结算，而是需要整个年度新疆棉发运结束后，统一申报、审核、公示后再发放运输补贴，距企业发运期甚至超过一年，企业运输资金被占压的时间过长，建议相关部门考虑给予新疆棉发运直补实时发放（只要企业申报，提供相关铁路大票及公路运输单据等，即办理500元/吨运输补贴），切实有效的降低新疆棉花加工企业、棉花贸易商棉花移库占压流动资金压力。